[재테크] 미국 기준금리 인상에도 국내 금리를 낮출 수 있다면
[재테크] 미국 기준금리 인상에도 국내 금리를 낮출 수 있다면
  • 이은섭
  • 승인 2015.07.01 15:31
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▲ 이은섭 하나은행 대전영업부 VIP PB팀장

[굿모닝충청 이은섭 하나은행 대전영업부 VIP PB팀장] 미국 기준금리 인상이 예상을 앞두고 금융시장 참가자들은 이로 인한 영향에 대해 고민하고 있다. 신흥국의 자금유출 가능성부터 글로벌 채권시장의 매도 가능성 등 다양한 경로에 대해 모니터링 중이다. 그 중 우리 입장에서 당장 떠올릴 수 있는 것은 우리나라의 기준금리를 추가로 인하할 수 있을까? 이다.

우리나라는 저성장과 고령화 등 구조적인 문제를 고려할 때 저금리 기조에서 벗어나기 어렵다. 특히 국내 경제상황이 취약한 상황에서 경기 부양을 위해 통화당국이 선택할 수 있는 카드 중 하나도 기준금리 인하일 것이다. 하지만 미국 기준금리 인상을 앞둔 상황에서 미국과 우리나라의 금리차 축소에 따른 자금 유출 우려를 걱정하지 않을 수 없으며 국내 가계부채 수준도 높아 계속해서 기준금리를 낮추기가 쉽지 않다.

이에 국내 기준금리를 미국 통화정책 변경 이전에 선제적으로 낮추자는 의견과 가계부채 부담만 키울뿐 금리인하의 실효성이 없다는 주장이 엇갈리고 있다. 국내 기준금리 방향에 대한 금융시장의 컨센서스를 보면 6월 금융통화위원회에서 메리스 여파에 따른 내수 부진과 수출 둔화 등으로 기준금리를 추가로 인하하면서 시장 컨센서스는 연내 금리 동결에 무게를 두고 있다.

우리는 6월 기준금리 인하로 올해에는 동결될 것으로 예상한다. 하지만 기준금리 인하 흐름이 마무리 되었다고 보지 않으며 우리나라의 기준금리 인하가 미국 금리 인상 이후에도 가능하다고 보고 있다. 시기적으로는 내년 상반기 중에 금리 인하가 가능하다고 본다. 물론 이 전망은 논란의 여지가 있다. 우리나라와 같이 소규모 개방 경제에서 미국이 기준금리를 올릴 때 반대의 정책을 취할 경우 미국과 우리나라간의 금리차가 축소 또는 역전되면서 국내 자본 유출에 대한 우려가 바로 부각될 수 있기 때문이다.

국내 기준금리 인하 근거
첫째, 글로벌 저금리 환경이 지속되는 가운데 미국 장기금리도 하향 안정화될 것으로 보기 때문이다. 대외 금리가 하향 안정화된다면 우리나라 금리 역시 자금 유출에 대한 부담이 줄어드는 만큼 하락할 여지가 생긴다.

둘째, 대외 여건이 국내 시장금리의 상승을 자극하지 않을 것으로 전제한다면 구조적으로 취약한 내수와 불안정한 환율 움직임을 명분삼아 기준금리를 인하할 수 있다. 국내 내수는 구조적으로 취약하다. 국민소득 계정에서 가계와 기업의 저축을 분해해보면 암울한 현실이 잘 드러난다.

셋째, 우리나라의 자본유출에 대한 우려가 과거에 비해 줄어들었다. 미국이 기준금리 인상을 단행하고 우리나라가 반대로 금리를 낮춘다면 시장금리가 역전될 가능성을 배제할 수 없다. 그리고 이로 인한 자본유출의 가능성도 더욱 높아질 것이다. 하지만 자본을 무엇으로 정의하느냐에 따라 금리차와의 연관성이 나타날 수도 있고 안 나타날 수도 있다.

국내 기준금리 추가 인하, 내년에는 가능하다
우리나라 기준금리의 추가 인하는 언제쯤 가능할까? 한국은행이 3월에 이어 6월에도 기준금리를 인하함에 따라 그 효과를 지켜보기 위해 올해에는 동결하고 내년 상반기 정도 다시 금리를 낮출 것으로 예상한다. 그 이유는 우리나라 경제는 현재 내수가 취약하고 수출도 중국 성장 둔화를 고려할 때 대외 수요의 빠른 회복이 어려운 만큼 성장 둔화를 방어하기 위해서는 금리 인하를 통한 심리 제고와 내수 부양이 필요하다고 보기 때문이다.

글로벌 과잉 저축 상황의 지속으로 전세계 경제 회복속도는 시장 기대 보다는 천천히 진행될 가능성이 높다. 이에 주요국의 통화 확대정책이 당분간 지속될 가능성이 높으며 저금리를 통한 유동성 환경도 지속될 것이다. 미국의 기준금리 인상이 9월에 예정되어 있지만 장기금리는 미약한 성장세와 점진적인 기준금리 인상 속도, 그리고 수급측면에서 여전히 우호적임에 따라 하향 안정화될 것으로 예상한다.

그리고 이러한 대외 환경으로 국내 기준금리는 내수 부양과 원/엔 환율하락에 대한 환율 방어를 위한 추가 인하는 가능할 것이다. 이 경우 미국과 한국간의 금리차 축소 또는 역전 가능성이 있는데 과거에 비해 경상수지나 단기 외채 규모 등이 양호해 자본 유출에 대한 부담은 상대적으로 작을 것이다.


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